Perspectives
Les hauts et les bas de la volatilité
Les marchés boursiers sont intrinsèquement volatils. Mais comment une société qui a une certaine valeur aux yeux des investisseurs peut-elle en perdre la plus grande partie, puis la regagner en l’espace de quelques mois? Comprendre ce qu’est la volatilité et pourquoi elle se produit pourrait vous aider à mieux investir.
Qu’est-ce que c’est?
La volatilité est une mesure statistique de la fluctuation du prix d’un titre négocié. Les deux dernières années ont vu la volatilité augmenter spectaculairement en raison de la peur qui régnait sur les marchés. On a en effet constaté une hausse du nombre de jours où les fluctuations étaient supérieures à 2 % (voir le graphique).
L’importance de la volatilité
La volatilité a son importance parce qu’elle sert à mesurer le risque et qu’elle a une incidence sur le potentiel de rendement à court terme.
On peut s’attendre à ce qu’un placement très volatil procure à court terme un rendement plus élevé qu’un placement peu volatil, mais le risque d’obtenir un rendement négatif est aussi beaucoup plus élevé. Au contraire, les placements à faible volatilité donnent des rendements plus faibles, mais comportent peu de risques.
Comment déterminer le degré de volatilité d’une action? En comparant les fluctuations de son cours à celles du marché.
Le coefficient bêta d’une action est supérieur à 1 si le cours varie davantage que le marché, et inférieur à 1 si le cours varie moins que le marché.
Mais cet outil de mesure a ses limites étant donné qu’il ne donne aucune information sur le contexte des variations : se sont-elles produites en marché haussier ou baissier? Découlent-elles d’une montée ou d’une déprime des cours?
L’investisseur moyen devrait-il se préoccuper de la volatilité, et s’intéresser à sa mesure et à sa prédiction? S’il investit dans une perspective à court terme, oui, mais pas s’il investit à long terme. En plus, les marchés se sont remis de la volatilité extrême qu’ils ont connue à la fin de 2008 et au début de 2009 pour retourner à des niveaux de variation plus normaux. En effet, comme l’illustre le graphique, les fluctuations quotidiennes de plus de 2 % sont beaucoup moins nombreuses qu’il y a un an. Cela s’explique par un retour à une approche fondée davantage sur l’analyse fondamentale que sur des réactions émotives.
Même si la volatilité peut se montrer inquiétante, on pourrait la comparer à un dos d’âne sur la route menant aux gains de placement : désagréable, mais temporaire, elle ne vous empêchera pas d’atteindre votre destination.
D’où vient cette volatilité?
De nombreuses raisons expliquent la valse du cours d’une action. Certaines ont à voir avec la société elle-même, d’autres non. Voici quelques facteurs clés qui contribuent aux fluctuations à court terme.
- Nouveautés et changements. Des changements au sein de la société (amélioration ou détérioration des résultats, nouveaux produits, fusion ou acquisition, remplacement de membres de la direction) peuvent avoir d’importantes répercussions sur le cours de ses actions. Des changements extérieurs à la société (évolution de l’économie, arrivée de nouveaux concurrents, modification de la réglementation ou des goûts des consommateurs, etc.) entrent aussi en ligne de compte.
- Profil de la société. Souvent, le cours de l’action d’une société d’envergure et bien connue du public, très activement négociée en Bourse, fluctue fortement à l’annonce de changements parce qu’un grand nombre d’investisseurs s’y intéressent.
- Perception des investisseurs. La perception qu’ont les investisseurs de la société – et surtout de sa capacité présente et future à générer des bénéfices – influe sur le cours de l’action. Bien souvent, si les perceptions changent, la volatilité s’ensuit. Un bon exemple : les fortes turbulences qu’ont connues les marchés à la fin de 2008 et au début de 2009, provoquées par la peur et l’anxiété des investisseurs. La valeur attribuée à l’actif dépend alors plus des émotions que de l’analyse fondamentale.
- Force du marché et du secteur. Le cours d’une action est aussi influencé par la perception qu’ont les investisseurs du marché boursier en général et du secteur d’activité de la société. Comme nous l’avons constaté récemment, les perceptions peuvent changer rapidement et induire de la volatilité.
- Effet d’entraînement. Il arrive que les fluctuations s’amplifient parce que les investisseurs « suivent la tendance », c’est-à-dire que plus le cours de l’action monte (ou baisse), plus ils sont nombreux à participer à l’enthousiasme (ou au découragement) général.
- Autres catégories d’actif. L’attrait qu’ont pour les investisseurs les catégories d’actif autres que les valeurs mobilières peut avoir des répercussions sur le marché boursier ou sur une action en particulier.
